淡水河谷：首季產(chǎn)量下滑 關(guān)注巴西疫情

　　2020 年第一季度，淡水河谷鐵礦石粉礦產(chǎn)量為5960 萬噸，低于原來本季度 6300萬噸至6800萬噸的指導(dǎo)產(chǎn)量。2020 年鐵礦石粉礦的指導(dǎo)產(chǎn)量從 3.4 億噸至3.55億噸修改為3.1億噸至3.3億噸，將2020年球團(tuán)礦的指導(dǎo)產(chǎn)量從4400萬噸修改為3500萬噸至4000萬噸。受巴西當(dāng)?shù)匦鹿谝咔橛绊?，為了保護(hù)員工，生產(chǎn)系統(tǒng)缺勤率有可能提升，從而對產(chǎn)量帶來直接影響。

　　必和必拓：首季適度增量 全年目標(biāo)未變

　　2020年第一季度，必和必拓鐵礦石產(chǎn)量6817萬噸，環(huán)比基本持平，同比增加456萬噸（7％），盡管為了應(yīng)對新冠疫情，公司減少了部分在場工人的數(shù)量以及讓非運(yùn)營必須崗位在家辦公，但是仍維持2020財(cái)年鐵礦石產(chǎn)量在2.73-2.86億噸預(yù)期不變。

　　力拓：首季適度增量 降低資產(chǎn)支出

　　2020第一季度，力拓集團(tuán)皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石發(fā)運(yùn)量為7300萬噸，同比增長5％。雖然受新冠疫情影響，政府對貨物和人員流動(dòng)采取的限制措施，但仍維持2020年對皮爾巴拉地區(qū)3.24億噸至3.34億噸鐵礦石發(fā)運(yùn)量的目標(biāo)。2020年，資本支出預(yù)計(jì)從70億美元降到50億至60億美元。

　　FMG：首季適度增量 提高全年目標(biāo)

　　2020第一季度，F(xiàn)MG鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)4230萬噸，同比增加10％。盡管受新冠疫情影響，F(xiàn)MG從開2周休1周改為開4周休2周的排班之后，勞動(dòng)力水平減少了40％，但仍然上調(diào)其2020財(cái)年（2019.07-2020.06）鐵礦石目標(biāo)發(fā)運(yùn)量，從此前公布的1.7-1.75億噸區(qū)間上調(diào)至1.75-1.77億噸區(qū)間。

　　鐵礦石供需小結(jié)：供給存在不確定 內(nèi)外需求續(xù)分化

　　從上述四大礦商的一季度產(chǎn)量以及生產(chǎn)指引來看，澳大利亞受疫情影響相對較小，但巴西情況較為嚴(yán)重，將給淡水河谷的產(chǎn)量帶來不確定性。需求方面，國外疫情受控程度較低，雖有計(jì)劃復(fù)工，但仍不確定是否能如約執(zhí)行，所以外需減量明顯，但同時(shí)國內(nèi)復(fù)工情況良好，基建開工速度較快，房地產(chǎn)投資及基建投資對需求形成支持，所以鐵礦石仍處于近強(qiáng)遠(yuǎn)約的格局，鐵礦石作為大宗商品仍有一定配置的價(jià)值。

　　大宗商品配置的優(yōu)勢

　　大宗商品作為另類投資的一種選擇，近年來被越來越多機(jī)構(gòu)青睞而加入投資組合，因?yàn)槠渚哂信c傳統(tǒng)投資相關(guān)性較低以及提升回報(bào)的特征。如果要配置鐵礦石商品的話，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)貨和期貨方式之外，大商所鐵礦石期貨價(jià)格指數(shù)也是考慮的品種，該指數(shù)除了能捕捉到鐵礦石主力合約的漲幅之外，還因?yàn)橹笖?shù)本身的設(shè)置特性，可以帶來移倉換月的貼水收益。

　　另外通過2016年1月1日到2020年4月30日的數(shù)據(jù)分析，指數(shù)與美國10年期國債收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.2927，與中國10年國債收益率的相關(guān)系數(shù)更是低至-0.1068，兩者都是屬于弱相關(guān)性，通過把指數(shù)加入債券的投資組合當(dāng)中，可以起到降低資產(chǎn)之間的相關(guān)性以及提升夏普系數(shù)的效果。

　　目前香港已于3月份上市了跟蹤該指數(shù)的港幣及美元ETF產(chǎn)品，投資者除了可以通過新永安國際證券在二級市場買賣該ETF產(chǎn)品之外，更可以通過新永安國際證券在一級市場上完成申購和贖回操作，多渠道參與指數(shù)的配置。