今年10月以來，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，自10月20日至11月24日，鐵礦石期貨主力合約漲幅高達(dá)17.5%。從更長(zhǎng)周期來看，鐵礦石期貨價(jià)格5月份起從低位反彈，在半年內(nèi)價(jià)格漲幅達(dá)到40%，漲幅較大。本次鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲是多方原因共同作用的結(jié)果。
首先，鐵礦石庫存見底是本次漲價(jià)的主要原因。當(dāng)前鋼廠內(nèi)部的鐵礦石庫存水平已經(jīng)非常低，大部分廠家的可用天數(shù)僅為15天左右，部分廠家的庫存甚至更低。在供應(yīng)端，澳大利亞和巴西等主要鐵礦石生產(chǎn)國(guó)第三季度的供應(yīng)表現(xiàn)不佳，國(guó)外鐵礦石產(chǎn)量下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口與鋼廠鐵礦石庫存偏低的情況短時(shí)間難以改變。在需求端，近期鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，鋼廠仍有維持生產(chǎn)的動(dòng)力，使得原料補(bǔ)庫存需求增加。隨著河北地區(qū)高爐逐步恢復(fù)生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，引發(fā)了鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)意愿增強(qiáng)。庫存不足加上需求維持導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格上漲。
其次，宏觀政策變化導(dǎo)致預(yù)期需求增加。10月份，全國(guó)人大常委會(huì)通過了今年四季度增發(fā)國(guó)債1萬億元的決議，增發(fā)的國(guó)債將集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。中央金融工作會(huì)議指出，要加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。萬億元國(guó)債增發(fā)加上保障性住房建設(shè)需求，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)未來基建維持高增速預(yù)期，與基建相關(guān)的鋼材預(yù)期需求也大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，宏觀層面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與情緒進(jìn)一步改善，催化了鋼廠的補(bǔ)庫存需求。
再次，市場(chǎng)投機(jī)者炒作，故意抬高鐵礦石價(jià)格。從實(shí)際需求來看，鋼鐵行業(yè)第三季度并沒有出現(xiàn)下游需求大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象，第四季度鋼材基本面整體仍呈現(xiàn)偏弱表現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量有所恢復(fù)但最多達(dá)到原有水平，大幅增長(zhǎng)的可能性較小，鋼廠補(bǔ)庫存的需求有限。盡管近期鋼材價(jià)格迎來回升，但鋼廠利潤(rùn)改善有限，鋼鐵企業(yè)并沒有動(dòng)力提高價(jià)格購(gòu)買鐵礦石。僅從供需結(jié)構(gòu)來看，鐵礦石價(jià)格大幅上漲并沒有足夠的支撐力，因此本輪鐵礦石價(jià)格變化還存在一定市場(chǎng)炒作因素。鐵礦石資源有限且供應(yīng)端高度集中，加之境外衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了其金融屬性，使其成為極易被炒作的產(chǎn)品。普氏價(jià)格指數(shù)作為進(jìn)口鐵礦石定價(jià)基準(zhǔn)，在短期內(nèi)也出現(xiàn)大幅變動(dòng)，說明國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格受到境外價(jià)格炒作的影響。目前，鐵礦石價(jià)格虛高，后續(xù)存在大幅回落的可能。
對(duì)此，相關(guān)部門應(yīng)緊盯市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，持續(xù)加強(qiáng)鐵礦石期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊炒作行為，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序。
?。ū疚膩碓矗航?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：肖立戎 作者系紅塔證券研究所行業(yè)高級(jí)分析師）
首先，鐵礦石庫存見底是本次漲價(jià)的主要原因。當(dāng)前鋼廠內(nèi)部的鐵礦石庫存水平已經(jīng)非常低，大部分廠家的可用天數(shù)僅為15天左右，部分廠家的庫存甚至更低。在供應(yīng)端，澳大利亞和巴西等主要鐵礦石生產(chǎn)國(guó)第三季度的供應(yīng)表現(xiàn)不佳，國(guó)外鐵礦石產(chǎn)量下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口與鋼廠鐵礦石庫存偏低的情況短時(shí)間難以改變。在需求端，近期鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，鋼廠仍有維持生產(chǎn)的動(dòng)力，使得原料補(bǔ)庫存需求增加。隨著河北地區(qū)高爐逐步恢復(fù)生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，引發(fā)了鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)意愿增強(qiáng)。庫存不足加上需求維持導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格上漲。
其次，宏觀政策變化導(dǎo)致預(yù)期需求增加。10月份，全國(guó)人大常委會(huì)通過了今年四季度增發(fā)國(guó)債1萬億元的決議，增發(fā)的國(guó)債將集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。中央金融工作會(huì)議指出，要加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。萬億元國(guó)債增發(fā)加上保障性住房建設(shè)需求，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)未來基建維持高增速預(yù)期，與基建相關(guān)的鋼材預(yù)期需求也大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，宏觀層面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與情緒進(jìn)一步改善，催化了鋼廠的補(bǔ)庫存需求。
再次，市場(chǎng)投機(jī)者炒作，故意抬高鐵礦石價(jià)格。從實(shí)際需求來看，鋼鐵行業(yè)第三季度并沒有出現(xiàn)下游需求大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象，第四季度鋼材基本面整體仍呈現(xiàn)偏弱表現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量有所恢復(fù)但最多達(dá)到原有水平，大幅增長(zhǎng)的可能性較小，鋼廠補(bǔ)庫存的需求有限。盡管近期鋼材價(jià)格迎來回升，但鋼廠利潤(rùn)改善有限，鋼鐵企業(yè)并沒有動(dòng)力提高價(jià)格購(gòu)買鐵礦石。僅從供需結(jié)構(gòu)來看，鐵礦石價(jià)格大幅上漲并沒有足夠的支撐力，因此本輪鐵礦石價(jià)格變化還存在一定市場(chǎng)炒作因素。鐵礦石資源有限且供應(yīng)端高度集中，加之境外衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了其金融屬性，使其成為極易被炒作的產(chǎn)品。普氏價(jià)格指數(shù)作為進(jìn)口鐵礦石定價(jià)基準(zhǔn)，在短期內(nèi)也出現(xiàn)大幅變動(dòng)，說明國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格受到境外價(jià)格炒作的影響。目前，鐵礦石價(jià)格虛高，后續(xù)存在大幅回落的可能。
對(duì)此，相關(guān)部門應(yīng)緊盯市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，持續(xù)加強(qiáng)鐵礦石期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊炒作行為，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序。
?。ū疚膩碓矗航?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：肖立戎 作者系紅塔證券研究所行業(yè)高級(jí)分析師）
