鋰礦爭奪戰(zhàn)

悄然進(jìn)行

01

號稱“白色石油”的碳酸鋰價格這幾年跌慘了，從最高60萬元一噸，跌到不到7萬，讓一些資本和企業(yè)看到了抄底機(jī)會。隨著價格觸底，一些企業(yè)的庫存只夠兩三個星期。在此關(guān)鍵時刻，鋰礦的復(fù)產(chǎn)和爭奪戰(zhàn)也在悄悄進(jìn)行。
今年2月，電池一哥寧德時代把江西停產(chǎn)4個月的鋰云母礦給重新開起來了。
同樣2月，中國鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“中國鹽湖”）正式成立，注冊資本100億。這家由中國五礦和青海國資共同成立的央企，去年底斥資135.58億元收購了鹽湖股份12.54%的股權(quán)，瞄準(zhǔn)的就是青海全國最大的鉀鹽和鹽湖鋰鹽
生產(chǎn)基地。
今年4月，四川省天府鋰業(yè)有限責(zé)任公司成立，注冊資本5億人民幣。該公司由資產(chǎn)總額340億的四川省自然資源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司全資持股。業(yè)界驚呼：“鯰魚”來了！新公司的成立，標(biāo)志著四川國資正式加入鋰礦競爭的行列。

超500億

鋰礦企業(yè)易主

02

5月6日，資本市場再爆百億并購案，又是關(guān)于鹽湖鋰產(chǎn)業(yè)。全球礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)和鹽湖提鋰龍頭藏格礦業(yè)進(jìn)行重磅“聯(lián)姻”，前者收購了后者實際控制權(quán)。

當(dāng)天，礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)發(fā)布《關(guān)于完成藏格礦業(yè)股份有限公司控制權(quán)收購的公告》。
公告稱，2025年5月6日，公司全資子公司紫金國際控股收到中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司出具的《證券過戶登記確認(rèn)書》，確認(rèn)西藏藏格創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、四川省永鴻實業(yè)有限公司、肖永明、林吉芳等合計持有的藏格礦業(yè)392,249,869股股份已于2025年4月30日全部過戶登記至紫金國際控股名下。

紫金礦業(yè)發(fā)布完成控制權(quán)收購公告 來源：資金礦業(yè)

這意味著，紫金國際控股正式入主藏格礦業(yè)。這是紫金礦業(yè)繼控股龍凈環(huán)保（維權(quán)）后第二次取得A股上市公司控制權(quán)，也是紫金礦業(yè)首次攬入A股礦業(yè)上市公司控制權(quán)。
紫金礦業(yè)的主業(yè)在銅礦和金礦，其中，公司礦山產(chǎn)銅相當(dāng)于中國總量的65%，公司礦山產(chǎn)金相當(dāng)于中國總量的24%。截至2024年末，紫金礦業(yè)保有總資源量為銅11037.41萬噸、金3972.53噸、鋅（鉛）1298.23萬噸、銀31836.01噸，鋰（LCE）1788.15萬噸。
在2024年主要品種產(chǎn)量均實現(xiàn)同比提升的背景下，紫金礦業(yè)當(dāng)年的鋰產(chǎn)量為0。在這樣的營收結(jié)構(gòu)下，紫金礦業(yè)為何突然對鋰礦感興趣？這是一盤什么樣的布局？

紫金礦業(yè)的

精準(zhǔn)布局

03

其實，這筆交易并非心血來潮，而是紫金礦業(yè)的精準(zhǔn)布局。
這筆交易始于今年1月。
1月10日，藏格礦業(yè)與紫金礦業(yè)先后發(fā)布公告，藏格礦業(yè)控股股東及其一致行動人、第二大股東計劃將部分公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給紫金礦業(yè)，并可能涉及公司控制權(quán)變更。
1月17日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告，其全資子公司紫金國際控股與藏格創(chuàng)投、四川永鴻、林吉芳、寧波梅山保稅港區(qū)新沙鴻運(yùn)投資管理有限公司簽署協(xié)議，擬收購上述主體合計持有的藏格礦業(yè)3.92億股股份，對應(yīng)股權(quán)比例為24.82%，交易金額共計137.29億元。
如今，股權(quán)過戶已經(jīng)完成。紫金國際控股及一致行動人合計持有藏格礦業(yè)26.18%的股權(quán)，紫金礦業(yè)正式成為藏格礦業(yè)的控股股東。
紫金礦業(yè)入主藏格礦業(yè)，市場聲音多認(rèn)為是一場“雙贏”。此次收購，也并非是雙方的第一次“聯(lián)合”。
2020年，藏格礦業(yè)將其持有的巨龍銅業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，由紫金礦業(yè)主導(dǎo)運(yùn)營巨龍銅礦。紫金礦業(yè)出手耗資38.8億獲得巨龍銅業(yè)50.1%的股權(quán)，藏格礦業(yè)持股比例降至30.78%。
如今，借力本次收購?fù)瓿?，紫金礦業(yè)將顯著培厚銅、鋰資源儲備，新增戰(zhàn)略性礦產(chǎn)鉀資源，實現(xiàn)對巨龍銅礦的絕對控股，并進(jìn)一步拓展“紫金系”資本版圖。
目前，紫金礦業(yè)掌控當(dāng)量碳酸鋰資源1788萬噸，規(guī)劃2025年形成4萬噸產(chǎn)能，但2024年鋰產(chǎn)量驟降至0噸，一季度未披露進(jìn)展。

“鉀肥大王”

到鋰礦巨頭

04

藏格礦業(yè)近年來的發(fā)展，是一個從最低谷攀上最高峰的過程。
2020年4月底，因為虛增業(yè)績、大股東占用資金等原因，藏格控股（藏格礦業(yè)曾用名）2019年報被審計機(jī)構(gòu)出具無法表示意見的審計報告，被實行“退市風(fēng)險警示”處理，股票簡稱由“藏格控股”變更為“*ST藏格”。
之后，*ST藏格在連續(xù)3個跌停后逐漸回穩(wěn)，隨后便出人意料地開始大漲，股價從最低的每股3.55元漲至2020年6月5日的6.95元，在日漲跌幅5%的限制下不到一個月時間股價接近翻倍。到了8月，*ST藏格每股股價最高一度接近9元。
藏格礦業(yè)聚焦氯化鉀和碳酸鋰業(yè)務(wù)，是國內(nèi)第二大鉀肥生產(chǎn)商和主要的鹽湖提鋰企業(yè)，掌控察爾汗鹽湖724平方公里資源，氯化鉀年產(chǎn)能200萬噸，電池級碳酸鋰年產(chǎn)能1萬噸。
在鋰礦方面，依托察爾汗鹽湖中的鋰資源，藏格礦業(yè)目前建有1萬噸/年的電池級碳酸鋰產(chǎn)能，單噸成本可以達(dá)到3萬元/噸出頭的水平，即使當(dāng)下碳酸鋰價格跌至六七萬的水平，其行業(yè)競爭優(yōu)勢依舊明顯。
藏格礦業(yè)擁有西藏西藏麻米錯鹽湖24.01%權(quán)益，西藏龍木錯鹽湖、結(jié)則茶卡鹽湖 21.09%權(quán)益，三座鹽湖當(dāng)量碳酸鋰資源量分別為218萬噸、189萬噸、201萬噸，規(guī)劃碳酸鋰產(chǎn)能分別是10萬噸/年、7萬噸/年和6萬噸/年。
按照紫金礦業(yè)發(fā)布的主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)劃，計劃到2028年碳酸鋰當(dāng)量產(chǎn)量達(dá)到25萬~30萬噸。無論是資源量和產(chǎn)量，藏格礦業(yè)將是紫金礦業(yè)鋰板塊的重要補(bǔ)充。
紫金礦業(yè)最新表示，將充分吸收藏格礦業(yè)鹽湖開發(fā)經(jīng)驗和低成本鹽湖提鋰技術(shù)，疊加藏格礦業(yè)遠(yuǎn)期產(chǎn)量，有望推動公司整體成為全球最重要的鋰生產(chǎn)商之一。
但藏格礦業(yè)在西藏投資并不順利，旗下原定2024年投產(chǎn)的西藏麻米錯鹽湖，直到進(jìn)入2025年也還未取得采礦權(quán)證。這或許也是引入紫金礦業(yè)資本的一大原因。
總的來看，收購藏格礦業(yè)有利于實現(xiàn)上市公司之間的優(yōu)質(zhì)資源整合，實現(xiàn)雙方在西藏板塊鹽湖項目的高效協(xié)同，促進(jìn)公司“兩湖兩礦”鋰項目的開發(fā)，提高鋰周期波動下的抗風(fēng)險能力。