供應

9月我國鐵礦石進口量為9935.50萬噸，同比增速高達6.30%，8月和9月連續(xù)兩個月增速在6%以上；1—9月累計進口增速為-2.40%，降幅明顯收窄。四大礦山方面，得益于南部和東南系統(tǒng)持續(xù)復產(chǎn)，以及北部系統(tǒng)運營表現(xiàn)強勁、發(fā)貨恢復正常，淡水河谷鐵礦粉產(chǎn)銷量在2019年第三季度顯著增長。第三季度淡水河谷鐵礦粉產(chǎn)量達到8670萬噸，較上季度增長35.4%。同時近兩個月國內(nèi)鋼廠開始從國際市場進口鋼坯、生鐵以及直接還原鐵作為替代性原料，對鐵礦石的需求有一定的排擠作用。

需求

目前鋼廠長流程利潤在200—300元/噸，主動限產(chǎn)意愿不足，鐵礦石的需求韌性依舊較強。但臨近采暖季，北方限產(chǎn)力度環(huán)比將趨嚴，生產(chǎn)限制將影響鐵礦石需求。另外，節(jié)后鋼廠補庫力度明顯減弱，重回按需采購的節(jié)奏，考慮到目前距離采暖季僅有10天，投機性需求預計不會出現(xiàn)明顯提升。

庫存

截至10月25日，全國45個港口鐵礦石庫存為12836.45，環(huán)比增加112.42。從相關(guān)機構(gòu)公布的北方六港庫存情況來看，近期港口庫存開始回升，PB、金布巴以及巴混等品種庫存積累趨勢明顯，鐵礦石已重回供大于求的局面。

基差方面，近期鋼廠補庫不積極致使現(xiàn)貨疲軟，2001合約基差大幅收斂，不利于做空單的情況大幅改善。

綜上，8—9月的數(shù)據(jù)顯示鐵礦石的供給增加預期正在快速兌現(xiàn)，國慶長假結(jié)束后，鋼廠未如節(jié)前一般維持較強補庫力度，鐵礦石港口現(xiàn)貨投機需求不足，港口庫存明顯開始堆積。展望后市，淡水河谷預計仍將加速完成銷售計劃，繼續(xù)成為供給最大增量方。而黑色板塊目前需求預期仍差，鐵礦石重心也將下行，策略建議逢高空鐵礦石2001合約。